沃尔沃、蔚来座椅供应商要上市？浙江雅虎新能源红利还能吃 ...

妍小槿

报告期内，浙江雅虎营业收入、净利润增长均不稳定，主要产品价格、毛利率及应收账款均受大客户影响




《投资时报》研究员  李沐阳
在全球环境污染日益严重、世界能源危机不断浮现的背景下，“双碳”目标的实现愈发重要，新能源汽车产业也由此迈入快速发展时期。
作为一家座椅二级供应商，浙江雅虎汽车部件股份有限公司（下称浙江雅虎）瞄准市场机遇，重点开拓新能源市场，取得一定发展。近日，该公司首次向深交所递交招股说明书，拟冲刺创业板。
本次IPO，浙江雅虎拟公开发行人民币普通股（A股）不超过8618万股，拟募集资金3.31亿元，其中2.1亿元将用于“汽车座椅骨架总成及核心零部件扩产项目”，4133.38万元用于“研发中心及信息化建设技术改造项目”，剩余8000万元用于补充流动资金。
查阅浙江雅虎招股书，《投资时报》研究员注意到，2020年、2021年及2022年（下称报告期），浙江雅虎营业收入、净利润增长均不稳定。公司营收严重依赖大客户，主要产品价格、毛利率及应收账款均受大客户影响。另外，公司专利发明进展缓慢，研发投入占比仍呈现下降趋势。
针对以上情况，《投资时报》研究员电邮沟通提纲至浙江雅虎相关部门，截至发稿尚未得到公司回复。
依赖大客户
浙江雅虎主要从事汽车座椅骨架总成及零部件的研发、生产和销售，主要产品包括汽车座椅骨架总成及分总成件、冲压件、模具等。公司深耕汽车座椅骨架总成及零部件领域多年，主要合作伙伴有红旗、沃尔沃、蔚来等，目前已经成为这些高端车型配套座椅骨架总成产品的座椅零部件供应商。
招股书数据显示，报告期内，浙江雅虎实现营业收入分别为5.34亿元、7.30亿元和6.50亿元，表现较不稳定；同期，扣非归母净利润分别为4893.76万元、5230.09万元和5142.31万元，与营收变动趋势一致。
由于汽车座椅系统行业市场集中度较高，一级供应商占据主要市场份额，导致二级供应商严重依赖大客户。报告期内，浙江雅虎向前五大客户销售收入占当期营业收入的比例分别为87.95%、86.20%和81.98%，其中对第一大客户销售收入占当期营业收入的比例分别为39.61%、30.54%和29.26%。整体来看，虽然客户集中度呈现下降的趋势，但是仍然处于较高水平。
客户集中度高会引发一系列相关问题，其中，大客户的经营状况就直接关系到浙江雅虎的利润水平。
从产品价格来看，2022年受大客户部分车型座椅骨架产品销量下滑影响，浙江雅虎的骨架总成产品及总成件产品平均价格随之下滑，同比下降24.93%。从毛利率水平来看，由于大客户主要产品消费需求减弱，报告期内浙江雅虎的综合毛利率从24.87%下滑至21.17%。
值得注意的是，该公司来自前五大客户的应收账款占比超过八成，集中度较高。同时，报告期内，应收账款账面余额分别为2.51亿元、3.09亿元和2.92亿元，占当期营业收入的比例将近五成。也就是说，报告期内浙江雅虎将近一半的销售均为赊销形式。而这高额应收账款之中，有8成来自前五大客户，相关情况不容忽视。
浙江雅虎报告期内主要财务数据和财务指标


数据来源：浙江雅虎招股说明书
研发投入薄弱
作为一家高新技术企业，浙江雅虎从事汽车座椅骨架总成及零部件的研发、生产和销售，对技术创新能力要求较高。报告期内，该公司研发费用分别为1868.67万元、2582.71万元和2194.52万元，占营业收入的比重仅为3.50%、3.54%和3.37%，不仅占比低且整体投入仍在下降。而同期，浙江雅虎的管理费用分别达到2647.18万元、3102.74万元和2928.66万元，占营业收入的比重分别为4.96%、4.25%和4.5%，均高于研发投入。
另外，招股书透露，截至2022年末，浙江雅虎共有188项专利，其中发明专利13项。但仔细查阅可知，公司发明专利取得时间均早于2016年，而2016年之后所获得的专利均只是实用新型或外观专利，也就是针对产品的形状、结构或者外观等提出的技术方案。2016年之后公司并无新的发明专利。
查阅浙江雅虎招股书，《投资时报》研究员注意到，浙江雅虎实际上是一个“家族企业”。该公司于2000年由叶春兰和其妹夫池万杰创立，后期叶春兰丈夫池仁虎和儿子池瑞伟相继入股，成为公司实控人。
目前，池仁虎、叶春兰和池瑞伟合计控制公司93.44%表决权。本次发行成功后，实际控制人的持股比例有所下降，但仍处于绝对控股地位。报告期内，浙江雅虎存在多笔关联交易和关联担保，数额较大，这一情况也值得关注。
报告期内浙江雅虎研发费用构成情况（单位：万元）


数据来源：浙江雅虎招股说明书

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